昨日市場個股漲多跌少，值得關注的是，部分造紙股預報業績大幅增加，帶動了板塊上漲。但分析人士指出，在造紙行業整體“風光無限”的背后，還有四個需要關注的隱憂。

造紙股大幅上漲

昨日造紙板塊大幅上漲。Wind資訊顯示，申萬輕工制造行業指數上漲了2.49%，僅次于農林牧漁和紡織服裝；大智慧Topview顯示，造紙印刷行業指數上漲了3.10%，居于漲幅之首。

分析人士指出，造紙行業整體景氣、上市公司業績增幅突出，是資金看多該行業的主要原因。統計顯示，2008年1—5月份造紙行業收入和利潤同比增幅達到28.3%和61.7%。天相投顧指出，在行業景氣的前提下，多數上市公司產能擴張和產品盈利能力提升顯著。

從已經公布的數據來看，岳陽紙業同比增幅為164.38%；博匯紙業預計同比增幅在150%以上、晨鳴紙業預計同比增幅在50—100%之間。分析人士預計，造紙行業中期業績大幅提升，已經比較確定。

四大隱憂需注意

盡管造紙行業整體景氣向上，但仍能發現行業中存在的四個不確定性因素。

首先，原材料價格上漲壓力加大。造紙行業原材料高度在外，今年以來木漿和廢紙價格不斷上漲，對企業盈利造成威脅。昨日下跌的景興紙業在公告中就說明，業績上漲從10%—30%縮減到5%，原因之一就是廢紙價格上漲過快，沒有出現公司預計的回落。分析人士指出，雖然今年以來人民幣升值覆蓋了一部分漲價因素，但這也僅僅是針對木漿而言，廢紙價格漲幅過大，僅靠幣值上升難以抵消負面影響。更為重要的是，在經歷了前半年急速升值后，市場普遍預計下半年本幣升值速度會放緩。

其次，在行業的整體景氣下，子行業分化在加劇。以文化紙、白卡紙和銅版紙為代表的企業業績大幅增加；新聞紙有逐漸走出低谷的跡象，但同比增幅仍然較小；箱板紙景氣下滑，盡管產能快速擴大，但業績提升不明顯。

再次，產能釋放過快，未來有供大于求的風險。中金公司指出，產能仍在擴張，業內競爭日益加劇。根據中國造紙協會統計，2007年我國紙及紙板產量首次超過了消費量，國內產能已能基本滿足國內的消費需求。然而，由于造紙機械建設周期較長，前期投資的紙機將在08年下半年和09年陸續建成投產，推動產能繼續以快于消費增速的速度增長，加劇國內廠商之間的競爭，實力較弱的中小企業將在競爭中被淘汰。

最后，環保標準提高，增加企業經營成本。此前環保造成的社會成本并不計入企業經營成本，但隨著環保意識增強以及產業升級，環保標準的提高勢必加速行業整合。從07年下半年開始，國家關停了大批高污染中小制漿造紙企業,今年7月1日環保部公布了新的造紙污水排放標準，大幅提高排放要求。中金公司認為，中小企業因環保問題而被關停的風險加大，環保方面領先的大型造紙企業則有機會提高市場占有率。