為使國家有關部門更好的了解全球金融危機對造紙行業的影響，制定切合實際的調控政策，支持造紙工業的穩定、持續發展，按照國家發改委和工信部負責輕工業生產的有關部門領導意見，日前中國造紙協會在北京邀請晨鳴紙業、華泰集團、泰格林紙集團、金東紙業等10余家重點造紙企業參加了“應對金融危機調查座談會”。

評論：

行業運行仍在惡化中受經濟下滑影響，紙業景氣于下半年出現了非尋常的反轉，三季度行業已經表現出盈利的快速下滑和現金流突然萎縮，令資本密集型的造紙行業頓顯運營被動。

我們的實業觀察顯示，四季度主要廠商產品庫存仍在上升，前期高價原料預期在年底才能消化完畢，而需求仍未現轉機，部分主流廠商11月份微利甚至出現虧損，12月份仍在延續這一趨勢，減產正在成為主要應對手段。

在上述因供需關系突然惡化帶來產品利潤率下降、紙價下跌之后，行業已經進入第二波的產品跌價階段，該階段在之前不利的供需背景延續下更受到前期原料價格驟跌的紙價下拉作用，令三季度以來積累的產品庫存面臨顯著的減值風險，如果減值全部在年內體現，行業四季度的盈利下滑將進一步超出預期。

產業自我凈化作用日益體現

在盈利及現金流下滑之下，目前主流廠商正在縮減投資和經營開支。前者表現為計劃中的新建項目中止，惟應對明年5月新的污水排放標準而必須的環保投入仍在持續；后者則體現為減產，即在原料采購方面即使價格低廉大部分廠商仍謹慎少量采購。我們稱2009年為紙業“凈化之年”，產業的上述自我凈化能力發揮正是景氣下滑的自然體現。

我們在分析了三季度以來產業運行過程中諸如庫存、產品價格、原料價格和產品需求等影響盈利的主要因素后，在假設上述減值全部或部分于年內實現的前提下，初步判斷四季度或是行業盈利低點，于下周初我們將以月報形式專題分析。

政策是否支持及如何支持仍需等待

我們的宏觀研究部門了解到，九大產業振興規劃已經于昨日討論結束，國務院將于12月底予以發布，造紙位列其中或將有相關稅收、資金等優惠政策出臺，但目前尚不清楚具體內容。

對于政策，我們認為如果不能從最根本的供需關系層面予以幫助，而僅局限在稅收、資金等外部運行條件上支持，紙業盈利趨勢將難以根本改觀。對于市場化程度已高的紙業而言，其自身的供需運行規律仍是我們產業的判斷主導因素，政策于其中的擾動長期看多為噪音。

我們之前的教訓是，2007年10月份發改委頒布《造紙產業發展政策》曾讓我們對其中關于“十一五”期間產能控制充滿信心，在正確判斷短期景氣基礎上，我們卻錯誤地把景氣持續時間延長至期末，一年來的政策觀察效果令我們失望——發改委在紙業產能控制上的計劃至少在過去的一年中沒有兌現。2008年的產量將在8000萬噸左右，而其背后的產能已經接近9000萬噸，這個產能是“十一五”末的控制數，政策若能最終變現，除非未來兩年不批準任何項目，但這有違投資拉動經濟的宏觀政策。上述產業政策深思熟慮而未執行，其他短期政策疲于奔命預期難以達到理想效果。