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造紙行業(yè)好轉(zhuǎn) 4月份或?qū)r格反彈

2009-02-23 00:00 來源：國金證券責(zé)編：覃麗妮

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2008年4季度需求的下降使得造紙企業(yè)盈利迅速下滑，企業(yè)通過降價、降低產(chǎn)能利用率匹配新的需求，目前紙價企穩(wěn)紙企庫存開始下降，表明供需達(dá)到平衡，這個平衡的低點(diǎn)出現(xiàn)在了2008年12月份。
　　目前行業(yè)正逐漸好轉(zhuǎn)，不過這需要一個過程，我們認(rèn)為在4月份將逐漸明朗。
　　庫存：紙企庫存有所下降；經(jīng)銷商庫存分化，大的經(jīng)銷商1－2月的庫存，中小經(jīng)銷商庫存較少；終端庫存都很小。由于目前處于銷售的淡季，庫存消化還需要時間。
　　紙價：無論與歷史價格相比，還是目前價格對應(yīng)的盈利能力，我們認(rèn)為紙價已處于底部（新聞紙除外，還有降價空間），尤其是銅版紙和白卡紙，4月份價格反彈的可能性很大。
　　噸紙盈利隨著成本的逐漸下降開始上升。
　　考慮到季節(jié)因素，2季度的銷量應(yīng)該回升，這也會促使行業(yè)形成一個新的平衡，新的平衡點(diǎn)與目前相比一定會提升行業(yè)盈利能力。
　　行業(yè)整體還是供過于求，這一狀態(tài)我們認(rèn)為可能貫穿未來的兩年，這將壓制行業(yè)未來盈利能力提升的高度；我們維持行業(yè)“持有”的評級。繼續(xù)觀察輕工產(chǎn)業(yè)政策以及5月1日新環(huán)保政策實(shí)施的效果。

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