【我要印】據報道：6月底，蘇寧電器宣布將以12日元/股認購日本的電器賣場Laox總額8億日元（約合人民幣5730萬元）定向增發股份。此事一出即引來各方熱議，隨著近期披露的Laox涉嫌操縱股價一事，各方人士對此項收購更是爭論不休。為此，本報記者就中國企業收購日本企業之事采訪了北京和君咨詢有限公司中日企業并購中心項目經理朱毓森。

　　朱毓森曾在日本學習、生活、工作了近9年，對日本社會，特別是日本的商業習慣有深入的了解。

　　記者：您如何看待近期蘇寧電器收購Laox公司？

　　朱毓森：此項收購額度不大、風險也不大，不具有普遍意義。

　　記者：我國企業最早完成對日本企業的并購是2001年上海電氣對日本秋山印刷的收購，此后，又有上海電氣收購池貝、三九制藥收購東亞制藥等，這些收購對中國企業有什么積極意義？

　　朱毓森：這些并購案例說明中日兩國經濟實力已經發生了變化，我國企業已經具備了并購日本企業的實力，同時日本資本市場和企業現狀客觀上也為中國企業并購提供了機遇。

　　近年來，隨著我國資本市場的不斷發育，中國企業的支付能力和購買欲望都在不斷增強。2007年8月，中國的股票總市值超過了日本。目前，兩國的股票總市值也基本差不多。可是，與中國資本市場的突飛猛進相比，日本資本市場始終萎靡不振，自從38000點的高點一頭扎下來后，目前僅維持在9000點左右，幾乎是高峰期的零頭。與之相對應的是，一些非常有實力的日本企業股票市值非常低，市凈率低于1的好企業比比皆是，這客觀上為我國企業提供了很好的并購機會，如國內比較熟悉的NEC，目前市值僅有34億人民幣，市凈率0.83，JVC市值僅有40億，市凈率0.7。而日本近年通過的《三角合并法》，也為用換股方式并購日本企業創造了條件。

　　另外，我去年到日本參加中日投資與技術轉移論壇，拜訪日本企業并購中心（東京證券交易所一部上市企業）時，發現日本近200萬家中小企業中，有1/4面臨后繼無人的問題。這些創業企業家年紀都大了，但是子女不愿意繼承，更傾向于賣掉。這些企業大部分都是經營良好的盈利企業，通常也有很好的技術和實力。這對中國企業來講，無疑是一個巨大的機遇，對引導我國企業產業升級有相當重要的作用。

　　記者：與收購歐美企業相比，中國企業收購日本企業有些什么特點？

　　朱毓森：主要有以下幾方面特點：一是數量少、成功率高，基本實現了雙贏。在收購日本機床業的鼻祖池貝株式會社后，上海電氣獲得了池貝“U軸加工”等機床加工的先進技術，進而獲得了大中型和小型數控機床加工的先進技術，而秋山印刷則通過與上海電氣的合作實現了扭虧為盈。

　　而通過收購日本地方老牌名企東亞制藥，三九制藥在日本市場獲得了30種以上的非處方藥的生產許可及東亞制藥60多年來在中藥市場中積累出來的中藥商品化的寶貴經驗。而東亞制藥則通過三九集團的在日本的銷售渠道，進一步擴大市場，提高銷售，并確保了穩定高品質的中藥原材料來源。

　　二是并購金額相對較小。目前并購日本企業動用資金最多的是無錫尚德收購MSK，當時據稱最后要動用3億美元，但由于支付是分階段進行，最后究竟動用了多少不得而知，而上海電氣收購秋山印刷只動用了3000萬日元，這和中鋁、中石油動輒動用上百億美元進行收購沒法比。不過，這也符合對日并購的現實，因為被收購企業股價低、多為制造業企業而不是能源類企業。

　　三是被收購標的和歐美有很大不同。大多是制造類企業或服務類企業，實際的收購標的是研發能力、市場渠道或品牌而不是單純收購資產。

　　記者：收購日本企業需要注意些什么問題？

　　朱毓森：在收購日本企業時，需要注意以下問題：一是要對日本進行深入的了解，包括國民性、法律、商業習慣和企業家思維等。雖然都是東亞國家，但實際上中日兩國商業習慣差距很大，在對外國企業的天然抵觸、企業家對待企業的態度、行業組織的作用、信譽等方面，日本企業都很獨特；二是要選準收購對象。收購日本大型企業、知名企業、敏感行業（航天航空、核能開發、武器制造、精密儀器等）難度太大，應該以擁有先進技術的中小企業為主；三是注意收購方式。在日本，雖然要約收購已經沒有太大的法律障礙，但是執行起來幾乎是不可能的。

　　記者：日本政商界對中國企業收購日本企業持什么態度？中國企業應如何對待？

　　朱毓森：應該說，日本的政商界對中國企業收購日本企業內心肯定是抵觸的。不僅僅是對中國，對其他國家也一樣，這是日本國民的性格。

　　日本的政府機構在處理外資并購日本企業方面非常有經驗。2007年1月，日本經濟產業省對外資并購日本企業增加了一些新的審批內容和文件要求，為了化解這些障礙，主要的辦法有兩條：一是利用好日本的各種經濟組織和關鍵人物；二是要放低姿態，謙虛以對，以幫助者、共贏者而不是侵略者、占有者的姿態出現。

　　記者：在收購日本企業方面，中國政府和企業界還有哪些工作需要改善？

　　朱毓森：目前國內對日本的重視和了解不夠，基本上局限于理論界，沒有把并購日本企業的重要意義提到應有的高度，缺乏有效的執行機構。要真正解決操作層面的問題，需要政府重點扶持，發改委、商務部應該像上個世紀90年代初那樣列出重點扶持企業名單。政策上，有進一步改進的空間，如在外匯管理額度的審批方面；同時，要加強與日本各經濟團體的聯系，特別是各類中小企業的經濟團體；還要發揮各類中介組織的作用，規范運作。

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