【我要印】訊：美利紙業銷售萎縮是業績下降的主要原因之一，但其漿紙公司投資收益大幅減少也對公司業績產生了較為不利影響。文化紙的周期性弱于其他子行業，未來公司業績增長的彈性較小，盈利能力的提升將較為緩慢。

　　美利紙業10月12日發布公告稱，公司預計2009年1-9月凈利潤約489萬元，同比下降50%-100%；基本每股收益約0.03元。其中 7-9月凈利潤約158萬元，基本每股收益約0.01元。公司2008年1-9月實現凈利潤5,219萬元，基本每股收益0.33元。

　　銷售萎縮使公司收入大幅下降是業績下降的主要原因之一，但漿紙公司投資收益大幅減少也對公司業績產生了較為不利影響。漿紙公司本來是公司通過林漿紙一體化改善經營業績而建的項目之一，但由于資金緊張才與集團公司合資建漿紙公司，不能并入報表，只能獲得投資收益。2008年7月公司資金不足，再次大幅降低股權比例，由45.17%變更為31.58%，公司的投資收益進一步下降。

　　據披露，公司造紙業務毛利率仍維持2008年同期水平，公司上半年銷售毛利率為14.82%，與08年同期14.90%較為接近。漿紙公司本來是公司通過林漿紙一體化改善經營業績而建的項目之一，由于資金緊張才與母公司美利集團合資建漿紙公司，但不能并入報表，只能獲得投資收益。2009年上半年，造紙行業不景氣，該公司業績大降，使得公司獲得的投資收益僅為9.19萬元，大大低于08年同期的2,372.35萬元。

　　公司是西部較大的造紙企業，主導產品為中高檔文化用紙。公司在建的林紙一體化項目是公司未來盈利的最大亮點，主要包括年產30萬噸楊木化機漿生產線、年產40萬噸涂布白卡紙生產線、年產20萬噸高檔印刷紙生產線、配套建設2×50MW熱電站及日處理12萬噸規模的污水處理廠。其中一期項目年產40 萬噸白卡紙工程、2×50MW熱電站項目已順利投產，一期50萬畝速生林已完成，總體項目進度比原計劃提前了一年半。二期規劃的年產20萬噸高檔印刷紙及其他配套項目建設也已實施，將于2009年底建成投產。

　　隨著2008年的存貨在2009年上半年逐漸消化，有利于公司下半年業績回升。不過，因為文化紙的周期性弱于其他子行業，未來公司業績增長的彈性較小，盈利能力的提升將較為緩慢。加上美國對中國銅版紙進行“雙反”調查，其間接不利影響也不容忽視。

　　據了解，不同紙種的成本壓力與供求關系仍有較大差異。文化用紙受經濟下滑影響最小；銅版紙和新聞紙由于08年和09年基本沒有新增產能，加之行業自身產量的調節及淘汰，09年中期或有一定的起色；但白卡紙的壓力已經顯現，近兩個多月價格與前期高點相比每噸已下滑300元左右，幅度約4%；最糟的是箱板紙，09年中期之后要看輕紡工業出口形勢而定。目前國內造紙行業主要上市企業基本上以內銷為主，海外收入一般都不超過5%，受到“雙反”調查的直接沖擊較小，受到直接沖擊較大的是大型外資銅版紙生產企業，但是調查結果使美國商務部加征臨時關稅，其間接將使外銷的銅版紙進入國內市場，進而對晨鳴紙業、太陽紙業和華泰股份 等企業產生不利影響。

　　2009年1-6月公司實現營業收入4.35億元，同比減少36.64%；營業利潤 454.34萬元，同比減少 91.02%，歸屬于母公司所有者凈利潤331.41萬元，同比減少 93.14%；基本每股收益0.021元，每股凈資產6.04元，凈資產收益率0.34%。

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