【CPP114】訊：千萬噸庫存漸成鋼市堰塞湖

　　截至12月11日，全國主要城市鋼材社會庫存量達1157萬噸，與去年同期相比增加109%。淡季本應下行的庫存量不降反升，連漲四周。高位庫存背后的原因何在？一些分析師擔心，1157萬噸的鋼材社會庫存量對全年鋼價影響不大，但如果信貸政策出現變化，市場信心動搖，短時間內這極有可能成為鋼價暴跌的誘因。

　　一位年交易額超過30億元的貿易商告訴中國證券報記者，自己手里的庫存量已達1萬噸，而低點時才3000噸。貿易商賭明年的通脹預期，邏輯非常清晰。目前鋼價處于成本線，鋼廠再傻也不會賠本賣。貿易商也是大膽增加庫存量，價格低了也不急于出貨。這背后有銀行寬松信貸撐腰，鋼廠與貿易商都不用擔心現金流斷裂。手中有“糧”，心中不慌。再說，明年春季還有一波傳統的旺季行情。

　　鋼廠貿易商以高庫存豪賭通脹，成功的把握有多大呢？

　　先來看庫存到底處于什么樣的高位。按照往年慣例，年底是市場淡季，鋼材庫存量一般低于年內高點40%左右。今年3月庫存量高點達1200萬噸，這就意味著目前的庫存量有400多萬噸“虛增”。明年的市場能不能消化，還不好說。但有一點可以明確的是，鋼材庫存的結構性風險正在積聚。在1157萬噸的庫存中，螺紋鋼高達420萬噸，同比增加170%；熱軋卷板高達387萬噸，同比增加178%；線材(3855,17.00,0.44%)112萬噸，同比增加83%；冷軋113萬噸，同比增加25%；中板125萬噸，同比增加16%。由此可見，螺紋鋼與熱軋卷板的風險已經非常高。

　　盡管有分析人士認為，去年12月是國際金融危機的爆發階段，國內鋼材庫存量偏低，樣本可比性不強。但今年9月，國內鋼材庫存量仍達910萬噸，與去年尚未受危機影響的9月庫存量相比，仍高出55%。

　　目前，與貿易商一樣敢賭明年鋼市行情的還有鋼廠，由于現金流充沛，所以敢開足馬力生產。今年6月以來，國內粗鋼產量已連續6個月超過去年高點。高產量并不完全是市場需求原因，相當一部分鋼材實際變成了庫存。

　　那么，鋼廠與客戶手里的鋼材庫存有多少呢？這還是一個未知數。“我的鋼鐵”分析師認為，到2009年底，國內鋼材的總庫存量應該在7000萬噸-8000萬噸，高出2008年約2000萬噸-3000萬噸。一旦市場出現風吹草動，高庫存極有可能成為短時間內鋼價暴跌的“導火索”。

　　鋼廠貿易商集體“賭漲”會出現皆大歡喜的結局嗎？2010年的行情會如期而至嗎？要知道，市場往往“劍走偏鋒”，“有心栽花花不開，無心插柳柳成蔭”的例子層出不窮。

　　2009年春節前一個多月，貿易商開始“冬儲”，積極備戰來年“春耕”行情。最終的結果，大家都看到了，2009年2月16日，也就是春節后的第二周，鋼材市場出現恐慌性暴跌，跌勢一直持續到4月，鋼價平均跌幅達到20%。一大批“賭漲”的貿易商“顆粒無收”。

　　即將過去的2009年，國內鋼價呈現階段性低位波動運行的態勢。據預測，2010年國內粗鋼產量將突破7億噸。顯然，龐大的產能將對鋼價上漲形成巨大的壓力，國內鋼價有望維持在一個合理水平。鋼廠貿易商此時豪賭明年通脹，其中所蘊含的風險或許已經成為一個公開的秘密。


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