【CPP114】訊：不顯山水的造紙行業(yè)在慢慢恢復(fù)景氣。據(jù)安信證券對(duì)17家造紙上市公司財(cái)報(bào)分析，2009年行業(yè)的盈利水平和盈利能力基本處于逐季改善之中。由于受到需求繼續(xù)改善的刺激，以及人民幣升值帶來的利好因素，預(yù)計(jì)行業(yè)景氣度將繼續(xù)上升。未來板塊表現(xiàn)有望領(lǐng)先大市。但亦有業(yè)內(nèi)人士表示，造紙行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格上漲空間和人民幣升值拉動(dòng)盈利能力均比較有限，具體走勢(shì)應(yīng)該分別看待。其中銅版紙出口受阻，而白卡紙和消費(fèi)關(guān)系密切，最受業(yè)內(nèi)看好。

    　前四個(gè)月造紙包裝優(yōu)于大市

    　大盤一路向下，一些資金投資者紛紛將資金轉(zhuǎn)向消費(fèi)、醫(yī)療等板塊。而與消費(fèi)相關(guān)的造紙板塊景氣度也在逐漸回升。據(jù)安信證券統(tǒng)計(jì)：今年1-3月份，國內(nèi)紙及紙板累計(jì)生產(chǎn)量2285萬噸，同比增長22.85%；3月份單月產(chǎn)量864萬噸，同比漲幅為15.9%，環(huán)比增幅在29.3%以上。同時(shí)，外部需求也在明顯改善。

    　諾亞（深圳）財(cái)富管理中心研究員宋軍認(rèn)為，“當(dāng)前造紙行業(yè)面臨的機(jī)會(huì)主要有人民幣升值預(yù)期和國家淘汰落后產(chǎn)能會(huì)提升該行業(yè)龍頭公司的行業(yè)集中度。”他分析說，“具體表現(xiàn)在需求方面，紙業(yè)下游消費(fèi)量與我國gdp關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)，因此我國經(jīng)濟(jì)的增長帶動(dòng)了造紙行業(yè)的增長，未來供求關(guān)系也將會(huì)得到進(jìn)一步改善。”

    　“2008年到今年4月份，各種成品紙價(jià)格平均上漲20%-30%左右。行業(yè)的景氣度的確在慢慢恢復(fù)。”第一創(chuàng)業(yè)造紙行業(yè)分析師秦燕分析。其在研報(bào)中指出：今年年初至四月份，上證綜指下跌4.57%，滬深300下跌7.04%，造紙包裝板塊上漲13%，行業(yè)表現(xiàn)明顯優(yōu)于大市。“但是原料價(jià)格大幅上漲，成品紙價(jià)格也上漲到一定高位，繼續(xù)上漲空間有限。此外新增產(chǎn)能很多，部分子行業(yè)存在供給過剩。銅版紙出口也受境外反傾銷調(diào)查。”

    　她分析認(rèn)為，人民幣升值和成品紙價(jià)格的飆升利好行業(yè)，但是人民幣升值影響有限。“我仔細(xì)測(cè)算過，人民幣升值2%大概可以節(jié)約0.5%的成本，毛利率可提高3%。人民幣升值5%，整個(gè)行業(yè)節(jié)約10億成本。影響遠(yuǎn)不及紙漿價(jià)格的上漲。”

   　 二季度難有獨(dú)立行情

    　“目前造紙行業(yè)估值比較低。晨鳴紙業(yè)今年pe不到20倍。此外，白卡紙用途比較廣，主要用于和消費(fèi)有關(guān)系的服裝、煙酒等包裝上。”因此，秦燕認(rèn)為目前造紙板塊跟大盤走勢(shì)有關(guān)系，不能走出獨(dú)立行情。對(duì)整個(gè)行業(yè)走勢(shì)謹(jǐn)慎樂觀。

    　長城證券尋春珍比較保守，認(rèn)為“二季度業(yè)績難有超預(yù)期表現(xiàn)”，將造紙行業(yè)評(píng)級(jí)調(diào)整為“中性”。

    　對(duì)近期個(gè)股走勢(shì)疲軟的表現(xiàn)，郭振舉分析：幾乎所有板塊均受大盤影響，造紙板塊盡管行業(yè)景氣度將繼續(xù)上升，但是相關(guān)個(gè)股下跌主要是受大盤拖累，并非因基本面的影響。

    　其認(rèn)為，在大盤啟穩(wěn)后，根據(jù)細(xì)分紙種新增產(chǎn)能以及消費(fèi)增長率的對(duì)比分析，以及結(jié)合目前由于原材料成本上升所推動(dòng)紙價(jià)的提升這一現(xiàn)實(shí)狀況進(jìn)行分析，看好自有紙漿比例較高的公司。推薦的上市公司為：博匯紙業(yè)、太陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)，以及下游公司勁嘉股份、永新股份、宜華木業(yè)和東港股份等。

    　秦燕則指出：可關(guān)注擁有林紙資源的優(yōu)質(zhì)上市公司，如博匯紙業(yè)、太陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)等；此外可關(guān)注存在階段性交易機(jī)會(huì)的題材公司，如岳陽紙業(yè)、美利紙業(yè)等。

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