【CPP114】訊：廣東天龍油墨集團(tuán)股份有限公司(300063)，創(chuàng)辦于1993年，主要從事研發(fā)、生產(chǎn)、銷售“天龍牌”水性油墨、“天龍牌”溶劑油墨和“天龍牌”膠印油墨三大系列產(chǎn)品。公司水性油墨年銷量過萬噸，連續(xù)八年穩(wěn)居全國水性油墨行業(yè)首位，是中國乃至東南亞地區(qū)的行業(yè)龍頭。公司于2010年3月在深圳創(chuàng)業(yè)板上市。
 

　　上市前3年，公司業(yè)績持續(xù)增長。2009年，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步回暖，公司不斷擴(kuò)大銷售規(guī)模，銷售業(yè)績從5月份起出現(xiàn)明顯增長，其中水性油墨銷量達(dá)1.47萬噸，較上年增長17%。2009年全年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.34億元，同比增長10.62%，凈利潤3645萬元，同比增長22.48%，每股收益0.73元。
 

　　天龍集團(tuán)經(jīng)營業(yè)績和凈利潤能保持穩(wěn)定增長，主要原因如下：
 

　　(1)油墨市場需求增長及結(jié)構(gòu)性調(diào)整帶動國內(nèi)水性油墨銷售快速增長;
 

　　(2)公司加強(qiáng)營銷及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè), 強(qiáng)化核心客戶“駐廠調(diào)墨”銷售服務(wù)模式，帶動銷量及收入增長。
 

　　毛利率方面，數(shù)據(jù)顯示自2007年公司毛利率均在29%以上，且呈上升趨勢。2009年，原材料價格大幅下降及公司主導(dǎo)產(chǎn)品銷量增加，導(dǎo)致主要產(chǎn)品毛利率增長，尤其是公司核心產(chǎn)品水性油墨毛利率上升4.21個百分點(diǎn)，2009年綜合毛利率達(dá)36.37%，高于行業(yè)平均水平17.2個百分點(diǎn)。
 

　　營業(yè)費(fèi)用控制方面，數(shù)據(jù)顯示因公司加大市場開拓力度，銷售規(guī)模不斷擴(kuò)大，營業(yè)費(fèi)用不斷增加，導(dǎo)致營業(yè)費(fèi)用率呈上升趨勢，2009年為5.43%，高于行業(yè)平均水平0.74個百分點(diǎn)。
 

　　管理費(fèi)用控制方面，數(shù)據(jù)顯示過去3年公司管理費(fèi)用率分別為7.75%、10.38%和10.89%，分別高于行業(yè)平均水平2.24、4.5和3.63個百分點(diǎn)。明顯較高的管理費(fèi)用率表明，公司目前尚未達(dá)到適度規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，單位管理費(fèi)用仍過高，管理效率較低。
 

　　財務(wù)成本方面，數(shù)據(jù)顯示過往三年來公司財務(wù)費(fèi)用率始終低于行業(yè)平均水平，且未超過1%，2009年僅為0.7%，低于行業(yè)平均財務(wù)費(fèi)用率約1.9個百分點(diǎn)，表明其有息負(fù)債比例較低，現(xiàn)金較充裕。
 

　　對外投資方面，數(shù)據(jù)顯示公司注重主業(yè)發(fā)展，過去幾年未進(jìn)行規(guī)模性對外投資，更無有意義的投資收益。
 

　　從主業(yè)盈利能力看，雖然較高的營業(yè)費(fèi)用率和管理費(fèi)用率對公司利潤有負(fù)面影響，但較高的毛利率仍使公司銷售利潤率高于行業(yè)平均水平，且有隨毛利率提高而繼續(xù)提高的趨勢。2009年，公司銷售利潤率為19.27%，高于行業(yè)銷售利潤率14.5個百分點(diǎn)。