【CPP114】訊：廣東天龍油墨集團股份有限公司(300063)，創辦于1993年，主要從事研發、生產、銷售“天龍牌”水性油墨、“天龍牌”溶劑油墨和“天龍牌”膠印油墨三大系列產品。公司水性油墨年銷量過萬噸，連續八年穩居全國水性油墨行業首位，是中國乃至東南亞地區的行業龍頭。公司于2010年3月在深圳創業板上市。
 

　　上市前3年，公司業績持續增長。2009年，國內經濟逐步回暖，公司不斷擴大銷售規模，銷售業績從5月份起出現明顯增長，其中水性油墨銷量達1.47萬噸，較上年增長17%。2009年全年，公司實現營業收入2.34億元，同比增長10.62%，凈利潤3645萬元，同比增長22.48%，每股收益0.73元。
 

　　天龍集團經營業績和凈利潤能保持穩定增長，主要原因如下：
 

　　(1)油墨市場需求增長及結構性調整帶動國內水性油墨銷售快速增長;
 

　　(2)公司加強營銷及服務網絡建設, 強化核心客戶“駐廠調墨”銷售服務模式，帶動銷量及收入增長。
 

　　毛利率方面，數據顯示自2007年公司毛利率均在29%以上，且呈上升趨勢。2009年，原材料價格大幅下降及公司主導產品銷量增加，導致主要產品毛利率增長，尤其是公司核心產品水性油墨毛利率上升4.21個百分點，2009年綜合毛利率達36.37%，高于行業平均水平17.2個百分點。
 

　　營業費用控制方面，數據顯示因公司加大市場開拓力度，銷售規模不斷擴大，營業費用不斷增加，導致營業費用率呈上升趨勢，2009年為5.43%，高于行業平均水平0.74個百分點。
 

　　管理費用控制方面，數據顯示過去3年公司管理費用率分別為7.75%、10.38%和10.89%，分別高于行業平均水平2.24、4.5和3.63個百分點。明顯較高的管理費用率表明，公司目前尚未達到適度規模經濟效益，單位管理費用仍過高，管理效率較低。
 

　　財務成本方面，數據顯示過往三年來公司財務費用率始終低于行業平均水平，且未超過1%，2009年僅為0.7%，低于行業平均財務費用率約1.9個百分點，表明其有息負債比例較低，現金較充裕。
 

　　對外投資方面，數據顯示公司注重主業發展，過去幾年未進行規模性對外投資，更無有意義的投資收益。
 

　　從主業盈利能力看，雖然較高的營業費用率和管理費用率對公司利潤有負面影響，但較高的毛利率仍使公司銷售利潤率高于行業平均水平，且有隨毛利率提高而繼續提高的趨勢。2009年，公司銷售利潤率為19.27%，高于行業銷售利潤率14.5個百分點。