【CPP114】訊：公司專注于電子商品防盜系統(tǒng)(EAS)的標(biāo)簽業(yè)務(wù)。公司從事EAS各類標(biāo)簽和配套設(shè)備的制造和出口，客戶主要是全球EAS系統(tǒng)集成商和產(chǎn)品經(jīng)銷商。目前公司90%以上的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)都來自有標(biāo)簽業(yè)務(wù)，其中硬標(biāo)簽占營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)的70%以上。

　　EAS標(biāo)簽市場(chǎng)存在數(shù)倍增長(zhǎng)空間。主要來自四個(gè)方面的驅(qū)動(dòng)：①隨著全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展和人們消費(fèi)能力的提升，EAS產(chǎn)品所依附的零售市場(chǎng)仍將保持較快增長(zhǎng)；②零售業(yè)失竊損失居高不下有望促使EAS標(biāo)簽滲透率不斷提高，隨著開架銷售比例的提高和對(duì)防損的重視，EAS標(biāo)簽在高失竊率商品上的使用比例至少有1倍的提升空間；③源標(biāo)簽計(jì)劃的興起進(jìn)一步助推EAS標(biāo)簽的滲透率；④RFID技術(shù)與EAS融合并最終提供的集成解決方案將會(huì)拓展電子標(biāo)簽的應(yīng)用領(lǐng)域。

　　公司在硬標(biāo)簽出口市場(chǎng)具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。目前全球EAS產(chǎn)業(yè)鏈具有三個(gè)明顯的特征：一是終端需求主要集中在北美、歐洲和日本這些發(fā)達(dá)地區(qū)；二是營(yíng)銷渠道基本掌握在國(guó)際大型系統(tǒng)集成商手中；三是產(chǎn)品制造主要集中在中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家。目前我國(guó)EAS行業(yè)仍以產(chǎn)品出口為主，公司的硬標(biāo)簽產(chǎn)量占到全球市場(chǎng)份額的30%左右，具有較強(qiáng)的市場(chǎng)地位。未來，公司擁有的研發(fā)和客戶資源優(yōu)勢(shì)在拓展新產(chǎn)品市場(chǎng)、不斷提高市場(chǎng)份額方面有望持續(xù)發(fā)揮重要作用。

　　射頻軟標(biāo)簽和RFID是公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。目前公司產(chǎn)能基本飽和，募集資金除硬標(biāo)簽項(xiàng)目外，主要投向了射頻軟標(biāo)簽和RFID應(yīng)答器領(lǐng)域。

　　公司在射頻軟標(biāo)簽領(lǐng)域的市場(chǎng)份額還比較低，而且長(zhǎng)期來看射頻軟標(biāo)簽和RFID的融合是個(gè)大趨勢(shì)。

　　首次給予“推薦”評(píng)級(jí)，6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格110元。我們預(yù)測(cè)公司2010-2012年凈利潤(rùn)分別為0.9、1.22和1.59億、年均增長(zhǎng)38.4%，全面攤薄每股收益分別為1.34、1.83和2.38元。首次給予“推薦”評(píng)級(jí)，6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)110元、對(duì)應(yīng)2011年60倍PE。


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