【CPP114】訊：事件:

　　近日,我們對中南傳媒(601098)進行了跟蹤調研,與公司高管就公司未來發展等方面進行了溝通。

　　點評:

　　各類主營業務穩定發展,多方尋求差異化競爭;公司借助“編印發供媒”一體化經營的獨特商業模式與規模效應,發行、出版、印刷、物資、報媒等主業在10年實現穩定發展;同時,公司近期積極尋求傳統業務創新并有所突破,比如與北京博集天卷圖書發行有限公司實現戰略合作以拓展發行業務范圍,注冊成立閱讀花園餐飲文化連鎖有限責任公司以豐富公司的盈利增長點,下屬全資子公司湖南瀟湘晨報傳媒經營有限公司擬投資1387萬元正式啟動全媒體建設項目以提高盈利能力,下屬全資子公司湖南天聞新華印務有限公司也計劃對凱基印刷(上海)有限公司增資并受讓部分股權以拓展高檔短版商業印刷及包裝印刷業務,實現差異化競爭;這都保證了公司主營業務的持續穩定增長,預計公司傳統媒體相關業務在未來三年有望實現20%以上的復合增長,大幅超越行業平均增長速度。

　　與華為戰略合作以加速數字化轉型;為應對日趨激烈的新媒體沖擊,公司于今年1月19日與華為技術有限公司實現戰略合作,共同對下屬子公司天聞數媒科技(北京)有限公司增資3億元,借助公司的豐富內容資源與華為的技術實力,在全球范圍內開拓數字閱讀與出版、數字教育相關業務;公司去年與湖南移動實現戰略合作,同時公司旗下紅網與拓維信息共同創辦北京掌上紅網文化傳播股份有限公司介入移動互聯網領域,這都將提升內容資源的多方變現能力,實現公司未來的可持續發展。

　　行業資源整合有望推動公司實現跨越式發展;作為國內第二大出版集團,公司具有明顯的規模優勢和行業資源;同時,上市所帶來的資金優勢以及文化產業政策對于旗艦企業的扶持也將為公司實現跨區域擴展提供了有利條件,預計11年公司有望在跨區域拓展方面實現突破;另外,公司旗下已初具規模的“快樂老人”系列在不久的將來也有望在紙媒、互聯網甚至廣播、電視等全媒體業態之間進行無縫銜接;目前國內老齡人口超過1.6億,針對老齡人口的節目極度稀缺,公司在此領域發展潛力巨大。

　　明顯受益于“十二五”文化產業的大繁榮;隨著國家在“十二五”規劃中明確提出要將文化產業發展成為支柱產業,產業規模有望在未來五年翻番;公司作為國內領先的出版傳媒集團和全媒體運營的典范,將明顯受益于文化產業繁榮和國家政策支持,未來有望加速打造極具競爭優勢的華文全媒介內容運營商和現代綜合傳播平臺。

　　看好公司長期發展,維持公司增持評級;預測公司10-12年的EPS分別為0.33元、0.39元和0.46元,對應2月17日收盤價11.13元,PE分別為34倍、29倍、24倍,低于傳媒行業均值,我們看好公司多方戰略布局及未來的可持續發展,維持公司增持評級。

　　風險提示:政策監管風險,新媒體沖擊加劇,數字新業務拓展不成功風險。


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