盡管已在新聞紙領域站穩腳跟，但華泰仍需回答可持續發展的問題，一方面供給端受制于全行業的產能過剩，價格競爭激烈，而主要原材料“美廢”（來自美國的廢紙）的價格又無力控制；在需求端，報紙為代表的平面媒體增長趨緩，甚至已經出現被新媒體部分取代的趨勢。近年來，華泰新聞紙業務的盈利表現一般，據華泰股份2010年報披露，新聞紙營業收入為33.56億元，營業利潤4.14億元，毛利率為12.33%，較2009年下降了約1.5個百分點。

　　如今，關于造紙板塊的發展，華泰內部的表述是“在現有規模的基礎上進行穩定提高”。遲玉祥說，“造紙始終會是華泰的主業，我們在行業還會有一定動作，但是不會再有以前那樣大規模的擴張了，畢竟掙錢有限。”未來五年，華泰最大的看點在于化工。

　　布局多元化

　　曾經相當長時間，華泰的氯堿化工業務是作為造紙配套業務而發展的。

　　華泰進軍化工業務，又有幾分偶然。1997年，當地政府推動華泰并購了東營市化工廠。這是一個燙手山芋，化工廠實際已資不抵債，人浮于事，廠領導還頂著處級干部的頭銜。收購后，平時6點鐘上班的李建華讓化工管理層一道來參加六點的總部晨會，華泰總部位于東營郊區縣廣饒，這意味著化工廠的高管四點多就要起床動身，如此往復，有些人知難而退，請求調離，想做事的中層骨干基本都留了下來。企業氛圍為之一轉，化工廠收購當年即實現了盈利。

　　據《2011年華泰集團有限公司債券募集說明書》（下文簡稱“債券募集說明書”）披露，華泰化工板塊現有年產57.5萬噸燒堿、16萬噸雙氧水的生產裝置，能生產燒堿、液氯、鹽酸、雙氧水、廢紙脫墨劑等二十多個品種的氯堿化工產品。“生產的30%的燒堿產品、5%的液氯產品、85%的雙氧水產品直接供應造紙業務應用，AKD、廢紙脫墨劑等造紙助劑全部供應發行人內部造紙產業。”化工業務事實上放大了華泰在造紙領域的成本優勢。

　　華泰之所以大規模進軍氯堿化工，一個獨特優勢是當地豐富的鹽資源，東營地下蘊藏著大量高濃度的“鹽鹵水”，抽取上來通過蒸發即能制鹽，而鹽是氯堿化工最主要的原材料，占到成本的四成左右。遲玉祥說，“華泰進入鹽化工最厲害的殺手锏就是鹽礦，這是別人沒有的資源，集團已經得到市政府、勝利油田的支持，在油田的采井區開產億噸級鹽礦，獲取噸鹽的成本不到市場價的一半。”

　　據“債券募集說明書”披露，華泰聯合山東海化、勝利黃河鉆井固井總公司、東營區國有資產運營公司共同投資的200萬噸/年深層鹽礦開采項目正在建設中，該鹽礦地質儲量高達2.9億噸，遠景儲量約50億噸，華泰的持股比例為15%，整個項目計劃規模年產200萬噸鹽鹵，其中首期年產100萬噸，所產鹽鹵直接供應山東海化和華泰集團。項目建成后，每噸鹽的開采成本將低于100元。

　　由于在上游掌握了低廉的鹽鹵資源，造紙板塊又能消化部分需求，華泰在2008年啟動了50萬噸離子膜燒堿項目，該項目二期已于2011年1月份順利投產，氯堿產能達到62萬噸，成為全國最大的氯堿鹽化工基地。美國杜邦東營項目已選擇華泰化工作為其氯堿原料供應商。

　　當然，華泰并不滿足于從事基礎化學品制造，其進軍高端化工的一個重要途徑，即牽手世界級巨頭，這與其獲取造紙高端裝備的思路一脈相承。2010年6月，華泰與比利時蘇威集團（Solvay）合資建設的食品級電子級雙氧水項目正式開工，項目投資3億元，預計在今年6月建成運營，據稱，該項目利潤率較之造紙能高出不少。

　　在李建華整體構思中，整個“十二五”期間，化工板塊將投資50億元人民幣，打造成“雙百萬噸”化工園區，即100萬噸氯堿和100萬噸下游新材料項目的總體部署，完成由化工原料、合成材料、精細化工相互銜接的產業鏈條，李建華曾表示，氯堿危化品可以全部在園區內“吃干榨盡”，而3000噸/年多晶硅的多晶硅項目，亦是這個產業鏈條中的重要一環。“一旦這些戰略部署完成，華泰化工板塊的營收規模將會超過造紙業務。”遲玉祥說。

　　從薄到厚： 新聞紙巨頭的多元化路徑

　　可是，化工領域的擴張似乎還不足以滿足華泰的抱負。2010年，華泰集團整體營收規模為181億，其確立的目標則是，2015年集團銷售收入突破800億元，爭取達到1000億，成為涵蓋多個產業的綜合型千億元集團。

　　除了造紙和化工兩大主業外，華泰集團的投資目錄上還包括30億元投建海藻煉油、30億元投資東營房地產、25.9億元投資餐飲旅游、6億元投資物流園區等各色項目。于是，相應問題是，錢從何處來？又如何進行集團管控？這種大項目推動的企業發展是可持續的嗎？