文章內容編譯自Fastmarkets，作者:貝絲·利斯、埃里克·胡、里安托·威拉爾、拉塞，請勿轉載。

  進入2025年，中國紙張和紙板市場需求依然保持相對穩定。這主要受到以下幾個因素的推動:家電補貼政策的刺激、春節假期前的采購需求，以及強勁的出口表現--其中部分原因是美國為應對潛在關稅而提前囤積了大量庫存。

  此外，學校用品訂單的集中交付也帶動了雙膠紙的需求增長。盡管如此，如果不是山東晨鳴持續閑置其產能，市場平衡可能早已被打破，供應過剩的情況或許會主導整個市場。據悉，山東晨鳴擁有約200萬噸的白紙板產能和400萬噸的印刷書寫紙產能。

  供應的相對緊張以及需求的穩定或增長，共同推動了去年12月份箱板紙和雙膠紙價格的上漲。對于再生箱板紙而言，由于市場需求強勁且生產商庫存處于低位，價格也隨之上漲。

  展望未來，相關預測數據顯示，2024年該地區實際GDP增長率為4.8%，2025年為4.4%2026年為4.1%。以購買力平價“匯率衡量，預計該地區實際GDP增長率在未來五年(至2029年)內平均為4.2%，在2039年的整個15年預測期內平均為3.9%。

  我們預計，在2023年出現反彈增長之后，中國經濟將繼續轉型，并可能在未來幾年面臨增長速度放緩的局面。

  但需要重點強調的是，盡管中國經濟的增長速度可能比過去幾年要慢得多，但它仍然在持續增長-而且增長速度遠超其他任何大型經濟體一-因此，它仍然是全球經濟增長的重要貢獻者。

  與另外兩個規模相近的經濟體，即美國和歐洲不同的是，中國經濟在2020年新冠疫情期間依然保持了擴張態勢，盡管其增長速度遠低于正常水平。

2025年箱板紙需求增長將加速

  我們估計，2024年亞洲地區對箱板紙的需求增長了2.2%，略低于2023年的3.3%。

  增長放緩的原因是中國經濟的低迷，這主要是由于房地產市場的不景氣以及消費者持謹慎態度所致。我們預計2025年的增長率為3.9%，2026年為4.3%，這一預測是基于經濟形勢好轉的假設，屆時經濟形勢的改善將有望支持貿易、消費和包裝用紙的需求。

  中國方面，預計2024年的需求增長將放緩至1.6%。增長放緩的原因是消費者支出疲軟，這是由于收入增長緩慢以及房地產價格下跌造成的負財富效應“導致消費者保持謹慎。健康的商品出口在一定程度上支撐了需求。

  我們預計，隨著政府實施進一步的刺激政策以恢復消費者信心，中國經濟將更多地受到消費者的支持，消費支出也將有所改善，2025年的增長將加速至3.6%，2026年將加速至4.2%。這一預測結果基于以下假設:即沒有發生重大的貿易戰，但商品出口可能不會像2024年那樣強勁。

2025年包裝開工率將保持低述

  在2020-2023年期間，亞洲地區的箱板紙產能平均每年增長6.1%，這是一個相當快速的增長持別是考慮到同期每年僅有2.5%的需求增長率。這些產能的增長主要集中在中國以及亞洲其他地區，并且我們假設中國在此期間關閉了一些工廠。

  2023年，亞洲地區的平均開工率下滑至73%，2024年進一步下滑至71%。我們預計2025年開工率將維持在71%的低位，然后在2026年逐漸回升至73%。

  中國的開工率極低，在假設有關閉工廠的情況下，估計2024年僅為65%，如果沒有關閉工廠，則僅為61%。我們預測，未來兩年中國的開工率將保持在低水平，與此同時，產能還將繼續增加。

未來再生紙板價格波動

  持續的需求低迷和供應充足導致2024年上半年再生紙板價格走低。4月至5月價格繼續下跌，然后在6月基本穩定下來。第三季度價格繼續小幅下跌，之后需求季節性回升和庫存控制良好促使11月至12月價格上漲。

  我們預測，隨著需求減弱和供應充足，再生箱板紙價格將在2025年第一季度小幅下滑。然后，我們預測第二季度和下半年將出現小幅回升，原因是成本壓力上升和需求條件有所改善。

  按年計算，2024年紙板和瓦楞紙“的價格下跌了7%-9%，但預計2025年紙板和瓦楞紙的價格將上漲2%-3%，而牛卡紙的價格將進一步小幅下滑。

  由于市場狀況仍然低迷，預計2025年上半年牛皮紙價格將保持不變，我們預計下半年價格將有所回升，假設需求有所回升且貿易戰有限。2024年年化價格上漲1%，2025年將上漲4%。

亞洲所有主要市場的紙板需求都將呈現增長態勢

  預計2025年亞洲地區的紙板總需求將增長3.3%，2026年將增長2.9%，中國市場需求預計在2025年增長3%，2026年增長2.6%，這主要得益于外賣餐盒和快遞包使用量的增加，以及一些可持續包裝項目的啟動。

  未來幾年，這項“以紙代塑"的計劃有望取得更快進展。國家支持房地產市場的政策、存款準備金率的下調以及浦東新區的開放，將有助于確保中國經濟的復蘇，盡管復蘇的速度可能相對緩慢。

  我們預測，在國內外持續投資的支持下，印度市場需求將在2025年增長6.0%，2026年增長4.8%。