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2007年造紙行業競爭趨于緩和

2007-05-16 00:00 來源：證券之星責編：中華印刷包裝網

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2007年紙漿毛利率仍將維持在高位。針葉漿全球供給增長有限，價格仍望保持高位；闊葉漿全球供給增長在2007年下半年有較大增加，價格有望下降。國內機械漿成本受楊木漲價影響而逐步提高；國內麥草漿價格將穩步上升。新聞紙行業“中性”評級。2007年毛利率止跌回升，但仍在低位徘徊。主要原因是美廢8#供應逐年遞減造成的成本提高，國內市場的需求不旺，以及市場價格緩慢上升。

美廢8#價格2007年4月為191美元/噸，未來將維持在高位；國內需求依然不旺；出口需求隨著國際新聞紙價格的降低、國內價格的提高、周邊市場拓展空間減少等，未來增長有限。箱版紙行業“減持”評級。2007年毛利率將下降，主要原因是未來產能釋放過快以及美廢11#價格在高位的維持。美廢11#價格從2006年11月的140美元/噸上漲至2007年4月份的191元/噸。銅版紙行業“減持”評級。2007年毛利率將下降，主要原因是出口市場的萎縮以及海南160萬噸/年新增產能的投產預期。雙膠紙行業“中性”評級。未來行業毛利率將保持穩定。受到國家治理污染削減草漿產能的影響，產品成本將上升，但競爭也將趨緩。白卡紙行業“增持”評級。未來行業毛利率將保持穩中有升的趨勢。2004-2005年行業所遇到的激烈競爭導致2007年新增產能不多，但需求仍將持續增長，產品價格將上升。闊葉漿價格可能的下跌將有助于降低成本。

與此同時，我們確認07年行業競爭會趨于緩和主要基于三個理由：（1）紙價上漲；（2）開工率回升；（3）盈利增速超過收入增速。在06年以來原料價格持續上漲的背景下，07 年紙品價格開始上升，這區別于06年的紙價平穩和下跌。這種差異主要由于紙品對成本的轉嫁能力得到提高，而轉嫁能力的提高源于行業競爭態勢的好轉。

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