【我要印】訊：行業(yè)近況:造紙企業(yè)景氣度快速回升。紙價(jià)自5 月份啟動(dòng)上漲以來,三季度加速上漲。截至最近的一次漲價(jià),銅版紙和白卡紙價(jià)格已經(jīng)從低點(diǎn)累計(jì)上漲1000 元以上,雙膠書寫紙累計(jì)上漲300 元以上,新聞紙和箱板瓦楞紙累計(jì)上漲200 元以上。
 

　　7 月份部分紙種(銅版紙、白卡紙和雙膠紙)盈利能力已經(jīng)達(dá)到歷史較好水平,毛利率已經(jīng)恢復(fù)至危機(jī)前水平。銅版紙和白卡紙噸凈利達(dá)到500-600 元,雙膠書寫紙300-400 元,新聞紙和箱板瓦楞紙100-200 元。預(yù)計(jì)7 月單月,晨鳴紙業(yè)噸紙凈利266 元,博匯紙業(yè)噸紙凈利278 元,華泰股份噸紙凈利250 元,太陽紙業(yè)噸紙凈利400 元/噸。
 

　　企業(yè)目前紙機(jī)全部滿產(chǎn),產(chǎn)銷平衡,庫存水平普遍在一周至20 天,較前期一個(gè)半月的庫存有明顯改善。
 

　　漿價(jià)預(yù)計(jì)到年底還會(huì)有10-15%的漲幅。但是主要上市公司低價(jià)漿可以用至10-11 月份,因此三季度企業(yè)是“低價(jià)漿、高價(jià)紙”。
 

　　評(píng)論:造紙行業(yè)下游需求顯著恢復(fù),國內(nèi)終端需求轉(zhuǎn)好以及渠道補(bǔ)庫存都是支撐紙需求增大和紙價(jià)上升的因素。此外,銅版紙出口加大,也加劇該紙種國內(nèi)供給短缺。
 

　　主要上市公司7 月份的盈利水平超出了市場預(yù)期,預(yù)計(jì)三季度單季盈利水平達(dá)到歷史較高水平。四季度,漿價(jià)將繼續(xù)上漲,但公司自制漿成本鎖定,可以抵消一部分成本上升。而四季度是用紙傳統(tǒng)旺季,紙價(jià)也有望進(jìn)一步上升。
 

　　估值與建議:我們當(dāng)前預(yù)測晨鳴紙業(yè)09/10 年每股收益0.37 元/0.53 元,博匯紙業(yè)09/10 年每股收益0.32 元/0.54 元,華泰股份09/10年每股收益0.7 元/0.94 元。市場預(yù)測太陽紙業(yè)09/10 年每股收益0.6 元/0.8 元。但是,我們認(rèn)為目前盈利預(yù)測存在上調(diào)空間,上調(diào)幅度在20%左右。

　　　
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